Encore 10 milliards de yuans de pertes en six mois ! Mais NIO va-t-elle enfin rentabiliser son activité ? Li Bin : Trois nouveaux modèles sont à venir.

Actuellement, 30 à 40 % des clients potentiels n'achètent pas de voitures NIO par crainte d'une faillite de l'entreprise. Si nous devenons rentables, ces rumeurs seront dissipées.

Cette déclaration inhabituellement franche du fondateur de NIO, William Li, est peut-être le meilleur point d’entrée pour comprendre le rapport semestriel 2025 qui vient d’être publié.

Ce rapport financier présente lui-même une réalité pleine de contrastes.

D'une part, l'activité connaît une forte dynamique de croissance. Au deuxième trimestre, NIO a livré plus de 72 000 véhicules, soit une hausse de plus de 70 % par rapport au trimestre précédent. Deux modèles phares, le Ledao L90 et la toute nouvelle ES8, ont reçu des retours positifs sur leurs marchés respectifs. Sur cette base, NIO a établi des prévisions de livraisons record pour le troisième trimestre.

Tout semblait s'accélérer vers le positif. Cependant, les données financières du rapport sur les résultats ont révélé une autre réalité : les pertes totales de NIO au premier semestre ont dépassé 11,7 milliards de yuans. Plus important encore, son bilan affichait des capitaux propres négatifs.

Il s'agit d'un signal incontournable. La dynamique de croissance des ventes de NIO contraste fortement avec la forte pression financière qui l'accompagne.

Par conséquent, l'objectif interne fixé par Li Bin pour NIO, « atteindre la rentabilité au quatrième trimestre », n'est pas seulement une attente de développement, mais comporte également l'urgence de résoudre les problèmes réels et de répondre aux préoccupations du marché.

Derrière les ventes mensuelles de 30 000 unités se cache la grande efficacité de NIO

Pour atteindre l’objectif de rentabilité au quatrième trimestre, nous devons d’abord revenir sur la voie d’une croissance à grande vitesse.

Les performances de NIO au deuxième trimestre en ont parfaitement témoigné. Après une période de déclin, NIO a procédé à une série d'ajustements rapides et efficaces et a riposté sur le marché.

Alors, quel est le moteur de la reprise rapide des activités de NIO ?

En analysant sa récente série d’actions, nous pouvons constater qu’il ne s’agit pas du résultat d’un seul facteur, mais d’une réaction en chaîne générée par une série d’ajustements dans la stratégie de marché, la définition des produits et les méthodes de tarification.

Le changement le plus direct vient de la mise en œuvre officielle de la stratégie multimarque.

Au deuxième trimestre, NIO a livré environ 47 000 unités, dont 25 000 unités combinées des nouvelles marques Ledao et Firefly, soit plus d'un tiers du total des livraisons. Cela démontre l'efficacité de la stratégie de NIO visant à élargir sa base d'utilisateurs et son envergure globale en introduisant davantage de marques grand public.

Bien entendu, cela a également eu un résultat évident : le changement structurel du volume des ventes a fait baisser le prix de vente moyen global, ce qui est également la raison fondamentale pour laquelle la croissance du chiffre d'affaires n'a pas réussi à suivre pleinement l'augmentation du volume des livraisons.

La stratégie multimarque a élargi la présence de NIO sur le marché, et le changement de stratégie produit de NIO se reflète dans le Ledao L90 et le tout nouveau ES8.

Le Ledao L90 est unique en son genre : en tant que grand SUV 100 % électrique, il a connu un excellent démarrage sur un segment de marché dominé par les modèles hybrides et à autonomie prolongée. Ce succès est dû en grande partie au développement, par NIO, d'un réseau de remplacement de batteries depuis des années. Une fois que la densité et la praticité des stations de remplacement de batteries atteindront un certain seuil, le modèle « location d'électricité et vente de la voiture », ainsi que le modèle « grand véhicule équipé d'une petite batterie », une batterie de 60 kWh, deviendront véritablement réalisables.

On peut dire que le succès du Ledao L90 est la transformation d’un investissement d’infrastructure à long terme en une compétitivité de produit spécifique.

En revanche, le nouveau ES8 de la marque principale NIO a adopté une approche différente.

Comparé à son prédécesseur, le design de la toute nouvelle ES8 privilégie un extérieur plus luxueux, tout en proposant un prix bien inférieur aux attentes du marché. Ce contraste entre « augmentation de la valeur du produit et abaissement du prix » renforce l'image de marque premium de NIO, établie de longue date, auprès des utilisateurs.

Lorsqu'une marque généralement considérée comme « haut de gamme » lance soudainement un modèle phare qui ne compromet pas les points forts du produit de base mais qui est plus « abordable » en termes de prix, son attrait sur le marché est considérablement amplifié.

Si les ajustements au niveau du marché et des produits ont résolu le problème de « comment vendre plus », alors une autre transformation que NIO mène simultanément répond à une question plus profonde : « comment croître plus efficacement ».

Cette amélioration de l’efficacité se reflète d’abord dans la structure des coûts.

La plus grande flexibilité tarifaire offerte aux nouveaux modèles comme la toute nouvelle ES8 ne s'explique pas uniquement par la concurrence ; elle découle des avantages de la plateforme NT3.0 en termes de maîtrise des coûts. Le partage de technologies clés, comme les puces propriétaires et l'architecture haute tension, entre plusieurs modèles permet de répartir l'important investissement initial en R&D sur une gamme plus large. Ce résultat contraste fortement avec l'application irréfléchie de technologies de pointe dans les modèles précédents de NIO.

Les données financières le confirment également. Au deuxième trimestre, les dépenses de R&D et de ventes et d'administration de NIO ont été efficacement maîtrisées, tant en glissement annuel que trimestriel.

En particulier, la perte nette ajustée après exclusion des dépenses ponctuelles d'optimisation organisationnelle s'est réduite de plus de 34 % en glissement mensuel.

Ce chiffre, plus que la réduction des pertes comptables, témoigne de l'amélioration de l'efficacité opérationnelle de son activité principale. Il suggère que NIO est en train de passer d'une approche « idéaliste » qui recherchait l'expérience sans se soucier des investissements à une approche « exploitant » qui privilégie les ratios entrées-sorties.

C’est peut-être la capacité principale sur laquelle Li Bin met l’accent.

NIO comprend les besoins des utilisateurs et crée des produits compétitifs. En fin de compte, dans l'industrie automobile, le produit est la clé… et il s'agit de savoir si la R&D, la chaîne d'approvisionnement et les opérations commerciales peuvent être gérées plus efficacement pour créer des produits compétitifs.

Cependant, pour NIO aujourd’hui, l’amélioration des produits et de l’efficacité n’est pas seulement une voie vers le succès à long terme, mais aussi un moyen de se protéger de la pression immédiate.

De nouveaux défis après la rentabilité

Tout le monde sait que NIO a des dettes importantes. L'élément le plus remarquable de ce rapport semestriel, et celui qui explique le mieux pourquoi NIO insiste sur l'urgence de la rentabilité, se cache dans le bilan.

À la fin du deuxième trimestre, l'actif total de NIO s'élevait à environ 100 milliards de yuans. Bien que ce montant soit supérieur à son passif total de 93,4 milliards de yuans, en raison de l'existence de capitaux propres mezzanine pouvant atteindre 7,7 milliards de yuans, le total des capitaux propres attribuables aux actionnaires s'élevait toujours à -1,119 milliard de yuans.

En termes simples, cela signifie que, selon les livres comptables, le passif total de l'entreprise a dépassé son actif total.

Bien entendu, il ne s'agit pas d'un cas isolé pour une entreprise en pleine croissance et disposant d'importants investissements initiaux en R&D et en infrastructures. Les investissements réalisés par NIO ces dernières années dans son réseau d'échange de batteries, ses canaux de distribution mondiaux et sa R&D multimarque ont tous entraîné des passifs importants. Alors que les pertes d'exploitation persistantes continuent d'épuiser les capitaux propres, ceux-ci pourraient à terme devenir négatifs.

Mais la fragilité de la structure financière et la forte dépendance aux financements extérieurs qui en découle sont des réalités incontournables.

Cette pression se transmet à tous les aspects de l’entreprise, affectant non seulement la confiance du marché des capitaux, mais aussi des influences subtiles sur les partenaires de la chaîne d’approvisionnement et même sur les décisions d’achat finales des utilisateurs.

Cela nous permet également de bien comprendre le poids de la déclaration d'ouverture de Li Bin. Les inquiétudes des utilisateurs potentiels, qui craignent la faillite de l'entreprise, reflètent la réalité de cette situation financière.

L'importance de la rentabilité de NIO au quatrième trimestre dépasse les simples considérations opérationnelles. Il s'agit davantage d'un test, d'une étape cruciale pour prouver au marché des capitaux, aux utilisateurs et aux partenaires que son modèle économique est autonome et durable. Ce n'est qu'en y parvenant que les inquiétudes externes pourront être véritablement dissipées.

Après être devenue rentable, NIO doit également faire face à une série de nouveaux défis.

Au cœur de cette démarche se trouve la refonte de la structure tarifaire de NIO. Les nouveaux modèles, comme la toute nouvelle ES8, ont été plébiscités par le marché grâce à leur approche « haut de gamme, faible barrière à l'entrée », mais cela a également entraîné une baisse de prix des produits phares de NIO. Une fois que le marché aura perçu le « excellent rapport qualité-prix » de NIO, cela continuera d'influencer son positionnement et sa rentabilité pour les années à venir.

NIO est bien conscient des impacts négatifs possibles.

Les prix actuels sont très préjudiciables aux clients existants et à la valeur résiduelle de leurs véhicules, mais nous devons prendre la bonne décision pour l'ensemble de l'entreprise et de la communauté. Cependant, la survie de NIO est primordiale, car elle garantit la protection des droits et des avantages qu'elle promet.

Les propos de Li Bin révèlent avec franchise les choix difficiles auxquels la direction est confrontée sous la pression de la survie. Cela soulève également une autre question : NIO doit faire preuve de plus de prudence dans la gestion des cycles de produits, nouveaux et anciens.

Lorsque les produits basés sur la plate-forme NT3.0 entreront sur le marché avec une efficacité et une compétitivité accrues, la manière d'accueillir les produits de plate-forme plus anciens tels que ET5t et ES6, qui sont toujours en vente mais ne sont plus compétitifs, mettra à l'épreuve la sagesse de la planification des produits de NIO.

À cet égard, l’idée de Li Bin est de continuer à augmenter les investissements dans le marché des SUV de luxe de taille moyenne à grande, à forte marge brute, afin de poursuivre la stratégie actuelle à deux volets de NIO, qui consiste à gagner des pièces d’or.

Selon le plan de NIO, trois nouveaux SUV de taille moyenne à grande seront livrés en 2026, à savoir le modèle phare de NIO ES9, le grand SUV cinq places ES7 et le L80 de la marque Ledao.

Dans le même temps, les modèles « 5566 » (ET5, ET5T, ES6, EC6), qui représentent actuellement la majorité des ventes, et la marque Firefly n'ont pas prévu de lancer de modèles de nouvelle génération avant 2026.

Cela signifie que pour maintenir la compétitivité de ses modèles à grand volume tout en minimisant l'impact sur les utilisateurs existants, NIO ne peut proposer que divers avantages, un moyen déguisé de réduire les prix. La semaine dernière, NIO a intégré une batterie longue durée de 100 kWh de série sur tous ses modèles, sans changement de prix.

Qu’il s’agisse de l’accent mis sur la planification des produits ou des concessions sur les droits des utilisateurs, les récentes manœuvres et compromis de NIO mettent en évidence le problème de confiance initial.

La question posée par Li Bin est présente dans l’esprit de près de 40 % des utilisateurs potentiels : l’entreprise NIO peut-elle continuer à exister ?

Les ventes record du L90 et de la toute nouvelle ES8 constituent un accueil enthousiaste de NIO sur le marché. Cela prouve que NIO peut encore proposer des produits convaincants. Cependant, le seul moyen de convaincre véritablement les investisseurs et les observateurs indécis est de consulter les résultats financiers du quatrième trimestre.

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